核心资产 市场喊“你”还钱了

原创 PC4f5X  2021-03-01 11:21 

以下文章来源于柯智华投资笔记 ,作者柯智华

凡大牛股,人人看涨而买之,必会“抱团”。

而近几年抱团股,还有一个新叫法:核心资产。我的经历中,从2006年作为财经记者懵懵懂懂入行,接触A股至今已有15年,三波牛市,对应了不同的核心资产。

  1. 第一波,2005年至2007年的金融地产白酒工程机械。

  2. 第二波,2013年到2015年的互联网加

  3. 第三波,如今的以大消费为主题的核心资产,以及变革中的新能源(光伏和汽车)。

1、人生有多少个十年?

先看第一波大牛市核心资产股价走势。

金融最突出代表是招商银行。2007年高点之后,一直等到2017年才解套。解套之后,至今的涨幅大概刚刚翻倍。

第二个案例选择了地产的代表万科。比招商银行早一年触碰解套点,但是解套后的涨幅不及招行,大概70%左右。

第三个案例是工程机械代表三一重工。作为一家产品真正走向国际的企业,三一的解套时间最短,刚刚三年过一点,2019年后三一再次走出一波大行情。

第四个案例是茅台和五粮液。

其中茅台花了四年解套,解套之后至今涨了9倍。

五粮液则花了10年,即2017年才解套。解套之后,至今的涨幅约6倍。

这些五家核心资产公司,在牛市高点之后的解套,其中三家公司用了10年时间才解套,另外两家也用了3到4年。之后真正有显著的涨幅,时间上都是10年后才可以启动,牛熊轮回上则是下下一波牛市。

有多少人愿意花10年去等待?人生又有几个10年?

2、幸存者的偏差

现实其实更残酷。市场不仅有幸存者,还有被我们所忽视的“死亡”。

万科、招行、茅台、五粮液、三一,都是属于少数活下来并继续壮大的公司。用后视镜去看,买这些核心资产是理所当然,用后视镜我们还可以看到,2005年到2007年,还有一批当时的“核心资产”公司,股价没有再回来。

这种死亡,在2013年到2015年,表现的更为激烈。

案例之首是退市的乐视。

乐视之外,鸡犬升天的还有全通教育、安硕信息......以及各种影视传媒公司等等...

茅台和五粮液等是不会倒掉的公司,这个判断眼下看很对,但是我们要知道前提是,这个认识本质上也是一种幸存者偏差(来自百度的解:幸存者偏差指的是当取得资讯的渠道,仅来自于幸存者时,此资讯可能会与实际情况存在偏差。)。

如果,我是说如果,你买的是幸存者偏差之外的核心资产呢?

3、市场借你的钱,终会要你还

这一波牛市的核心资产就不举例了,下一篇文章会聊一聊我眼中看到的情况。

在上一篇文章中,我说,“虽然客观上,张坤经历了股市的牛熊,但是核心资产的超级泡沫牛熊,上一次发生时间是,13年前的2007年,很少人经历过。

换言之,所谓真正的核心资产泡沫,可以类比的是2005年到2007年。

在我看来,第一轮牛市在经济高速发展基建热火朝天的背景下,这些当时的牛股都是实实在在有着经营业绩的好公司;第二轮牛市是经济转型期望下的病急乱投医,造假吹泡泡;第三轮牛市,时代回到消费,相应的消费牛股有着实实在在的经营和业绩。

从性质上看,第一轮牛市和第二轮牛市中的公司,在我们日常的社会生活中,都是有着重要地位、扮演着重要角色的有质地的好公司。

由此,在我们的定义中,他们是名副其实的核心资产。但是任何核心资产,都是有价格上限的。超过了价格上限,市场错误送给你的利润,市场后面一定会拿回去的。

关于泡沫,我个人有一些观察指标:一是股价有了大牛市的涨幅,十倍甚至更多;二是如今的PE大几十倍甚至几百倍;三是市值规模已经足够的庞大;四是高位之后的加速上涨......

关于认知的钱,市场无法从你腰包拿走;或者说,市场暂时借给你的钱,终会要你还回来。

责任编辑:陈悠然 SF104

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